ATM市場平穩(wěn)增長,一體機(jī)占比上升,公司核心技術(shù)受益國產(chǎn)化替代。公司是國內(nèi)ATM金融機(jī)具龍頭標(biāo)的,2015年國內(nèi)ATM市場增速17%,預(yù)計(jì)未來ATM市場整體增速將保持平穩(wěn)。不過,存取一體機(jī)CRS整體占比持續(xù)上升,由13年的62%上升到15年的81%,公司作為國內(nèi)唯一擁有自主核心循環(huán)技術(shù)企業(yè),2015年在存取一體機(jī)上首次超過日本日立,預(yù)計(jì)未來將繼續(xù)受益CRS銷量提升,和金融機(jī)具國產(chǎn)化替代。
十三五”強(qiáng)調(diào)信息技術(shù)+智能制造,公司新技術(shù)儲備充足。新一代信息技術(shù)與制造業(yè)的深度融合是實(shí)現(xiàn)智能制造的核心,也是十三五”綱要中強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)。而在金融機(jī)具方面,銀行網(wǎng)點(diǎn)的智能化改造、新IT技術(shù)嵌入自助機(jī)具,都是亟待解決的核心問題。公司,15年獲批主導(dǎo)起草VTM國家標(biāo)準(zhǔn)、推出5項(xiàng)生物識別技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),以及在區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣方面的研究等等,新技術(shù)研發(fā)、儲備充足。
投資神州數(shù)碼意在產(chǎn)業(yè)協(xié)同。公司投資神州數(shù)碼是基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展大方向,由ATM、清分機(jī)、VTM等智能硬件,向包括金融維保、外包服務(wù)、武裝押運(yùn)在內(nèi)的智慧服務(wù)拓展,再到打造覆蓋全國的智慧城市金融服務(wù)平臺。神州數(shù)碼無論是在渠道方面還是金融服務(wù)方面都有可能與公司形成業(yè)務(wù)協(xié)同,投資的目的在于通過資本的紐帶推動產(chǎn)業(yè)合作,實(shí)現(xiàn)共贏。
公司金融外包服務(wù)平臺戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。公司金融維保+外包服務(wù)+武裝押運(yùn)的金融服務(wù)架構(gòu)體系已成型,銀通和穗通合計(jì)累計(jì)承接金融外包服務(wù)總設(shè)備超過1.1萬臺,通過鏈接各銀行分離的自助設(shè)備,提供從運(yùn)維到現(xiàn)金管理的金融外包服務(wù),最終實(shí)現(xiàn)可視化和智能化集中管控。武裝押運(yùn)收購加速,這方面公司的優(yōu)勢不僅在于資金實(shí)力,更在于與其他增值服務(wù)的協(xié)同。以武裝押運(yùn)為切入點(diǎn),金控、現(xiàn)金清分、視頻監(jiān)控調(diào)度指揮等都將集合到金融服務(wù)平臺上。公司此次完成的增發(fā),以及3月公告擬成立的國信運(yùn)通金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)基金,都將助益公司未來金融服務(wù)外包的戰(zhàn)略發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)測公司2016~2018年EPS分別為1.05元、1.32元和1.67元,未來三年年均復(fù)合增長26%。目前公司股價對應(yīng)2016年市盈率24倍,考慮到公司在ATM行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位、金融外包服務(wù)平臺建設(shè)、以及VTM、AFC等新業(yè)務(wù)拓展,我們認(rèn)為公司目前估值較低,未來有一定增長空間,6個月目標(biāo)價42元,對應(yīng)約40倍2016年市盈率,維持買入評級。
風(fēng)險提示。競爭加劇侵蝕業(yè)績;金融外包服務(wù)和武裝押運(yùn)拓展低于預(yù)期。
